如果公司未来能够引进外部投资者

国企改革将催化估值提升作为物流龙头央企,公司未来国企改革的时间和方案难以确定,但方向确定如果公司未来能够引进外部投资者,公司将有望成为业内领先的平台式跨境物流服务商

投资要点:

跨境电商洗牌在即,跨境物流将是关键2015年跨境电商市场爆发式增长,大量涌现的跨境电商公司低价厮杀,行业即将迎来大洗牌由于目前海淘商品品类仍较为集中,批量采购价格差异有限,跨境物流将是电商公司构建长期成本优势的关键同时,跨境物流将直接影响海淘品类沉降速度而电商公司自建跨境物流系统难度巨大且不经济外运发展是唯一与海关六大跨境电商试点城市全面合作的企业,其平台式跨境物流服务系统已磨合顺畅,未来将继续吸引国内外电商合作

目标价34.8元,维持“北京电商培训机构增持”外运发展前三季度净利润同比增长+79%,扣非后+22%;其中三季度单季+18%欧元年内升值导致中外运-敦豪(公司持股50%)盈利增速略低于我们的预期,下调2015/16年eps预测至1.08/1.16元公司已为网易考拉海购、苏宁云商等提供跨境电商全程供应链服务,且未来国企改革将继续催化估值提升按照2016年30倍pe,下调目标价至34.8元,维持增持评级

四季度主业将开始改善公司前三季度主业毛利率同比下降1.2个百分点,源于国际货代业务成本端对油价下跌的滞后反映随着新一年度包机包板价格的陆续签订,预计自四季度主业毛利率将开始回升

风险提示:海关政策风险,欧元汇率波动风险

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