【研究报告内容摘要】
总体来看,公司各项运营数据健康,管理效率突出,公司对精准营销和数据引流把握得当
盈利预测及评级:预计公司2016-2017年eps分别为0.51元、0.83元,对应2016年动态pe72倍,剔除以保健品销售、物流等为主营业务的公司后,根据电商指数上市公司的一致估计,并考虑到未来公司业绩快速放量,我们给予公司2016年80倍pe,对应目标价40.8元,维持“增持”评级
出口打通供应链,进口“五洲”始发力:公司的布局不只在于购销环节,15年公司通过收购在整个跨境电商进出口产业链上的布局更加全面,为进口电商平台提供供应链综合服务公司在供应链上的全面布局为做大规模,跑马圈地提供有力保障在跨境进口上,“五洲会”于去年十月正式上线,全年销售额近1亿元,有糖电商培训任务6在欧洲、澳洲等地拥有海外自建仓库,同时在广州、杭州等地与5个保税仓合作,在欧洲、美洲与澳洲各有10余人的采购团队,品类多样,货源充足,预计今年将有更大突破
业绩总结:公司发布年报,2015年主营业务收入达到39.6亿元,同比增长371%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长403%每10股派发现金红利0.53元,并向全体股东每10股转增10股同时发布2016年一季报,营收达到17.6亿元,同增205%,净利润达8755万,同增214.8%业绩增速略超市场预期
剔除并表因素,跨境出口业务仍处高速成长期:自2014年10月公司收购环球易购以来,公司主业由销售裤装变为跨境电商2015年各项指标快速增长的一个原因是2014年年报仅合并了环球易购11、12月份的业绩,因此不完全具有可比性15年公司39亿收入中有37亿是由跨境电商贡献的,若只考虑电商业务跨境电商培训课程部分,同比增长约160%16年一季度营收增速高达205%,除了跨境业务高速增长外,部分原因是前海帕拓逊在今年1月完成交割并表,增厚业绩,剔除这部分影响,我们测算一季度的内生增速在150%以上
风险提示:行业转型风险,人才及公司管理风险,投资风险未来,公司将通过与沃尔玛等线下巨头合作,在线下销售跨境产品,形成多渠道协同,深度构建壁垒
大数据助力业务开发,构建渠道壁垒:2015年跨境电商业务在资金支持下得到巨大突破:客户现已覆盖了全球200多个国家和地区,在美国、英国、法国、德国、澳洲、日本等多个国家建立海外仓公司旗下平台合计注册用户数量超过3650万人,在线产品sku数量超过25万个,月均活跃用户数超过800万人;2015年公司旗下主要平台重复购买率达35.51%,流量转化率为电商培训机构排名1.55%
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